ベーシススワップ

ベーシススワップとは満期まで異なる変動金利を交換する取引です。取引相手方と変動金利でお互いに貸し付け合う取引とも言えます。一般的な市場金利ではありませんが、債券キャッシュフローの価格計算に必要なので解説します。

異通貨間の変動金利交換（クロスカレンシースワップ）

当事者AがBに通貨X（例えば米ドル）を変動金利で貸付を行い、逆にBさんがAさんに同額の通貨Y（例えば日本円）を変動金利で貸付ける取引です。

貸付金額はほぼ同じで、両通貨の変動金利ともに「無リスク」なので理論的なコストはゼロとなりますが、実際のマーケットでは通貨の需給の差などの理由でスプレッドが発生します。例えばある取引相手から米ドル資金を米ドルLIBORで借り入れ、代わりに同額の円資金を同期間貸し付けても、円LIBOR－0.3%しか貰えないといったケースで、この場合は－0.3%のスプレッドとなります。クロスカレンシースワップとも呼ばれます。マーケットでは主に各通貨の対米ドル、毎3ヶ月支払のクロスカレンシースワップが提示されます。

PV（米ドル3ヶ月物LIBOR+最終米ドル元本）＝ PV（円3ヶ月物LIBOR + 米ドル円クロスカレンシースワップ ＋最終円元本）

同通貨での変動金利交換

同通貨・同金額で、変動金利の指標（支払頻度や決定方法）が違う取引です。

例えばAさんがBさんに3ヶ月LIBORで貸付を行い、逆にBさんがAさんに同額を6ヶ月LIBORで貸付ける場合です。

この場合もお互い「無リスク」なので、理論的にはコストは発生しませんが、実際は無リスク金利の定義（年限が長いほど信用リスクが高い）や、変動金利の需給などの要因によりスプレッドが生じます。

PV（6ヶ月物LIBOR）＝ PV（3ヶ月物LIBOR + 3ヵ月/6か月ベーシススワップ）

異なる満期のほかにも、例えばLIBORベースで借り入れた資金をTIBORベースで貸し出す場合などにも、そのリスクをヘッジすることができます。